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民生证券:给予郑煤机买入评级

来源:未知 发布时间:2022-05-24 09:35
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2022-03-29民生证券股份有限公司李哲,赵璐对郑煤机(601717)进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评:业绩高增长,SEG扭亏为盈,煤机板块有望持续受益》,本报告对郑煤机给出买入评级,当前股价为13.38元。

郑煤机(601717)

事件:2022年3月28日,公司发布2021年年度报告,报告期内,公司实现营收292.75亿元,同比增长10.43%,归母净利润19.48亿元,同比增长57.19%,略高于此前公布业绩快报。公司2021Q4实现营收72.99亿元,同比增长0.5%,环比增长5.7%,2021Q4归母净利润3.71亿元,同比增长1322.5%,环比下降1.2%。

煤机板块稳定增长,原材料价格回落有望提升毛利率。报告期内,公司煤机板块营收较去年同期增加27.7亿元,增幅10.46%,净利润较去年同期减少3.8亿元,降幅15.19%,主要受到钢材等原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧等因素影响。但公司作为液压支架领域龙头,在大采高支架、煤矿智能化等领域具有明显技术优势。随着原材料价格回落,煤矿智能化渗透率不断提升,煤机板块毛利率水平有望逐渐恢复。

新建矿井+煤矿智能化驱动下,液压支架龙头有望充分受益。在当前煤炭紧缺的形势下,新建矿井将带来一批新增煤机需求。此外,公司作为液压支架领域龙头,其成套化、智能化产品收入已分别取得稳步、高速增长。在国家政策驱动下,煤矿智能化将是未来的大势所趋,不仅有利于提高生产效率,也是实现安全生产的重要方式,公司作为煤机领域为数不多,并较早布局智能化的企业,将充分受益。

SEG扭亏为盈,全球范围资源整合助力汽零板块降本增效。报告期内,公司汽车零部件板块净利润较去年同期增加9.67亿元,其中,SEG受益于全球汽车市场的恢复和重组效果的显现,剔除重组费用后,经营业绩扭亏为盈。2020年10月,公司通过重组议案,拟在全球范围内进行资源整合,将西欧等高成本地区通过减员、减产、部分业务外包,将订单转移至匈牙利工厂、重组SEG德国总部、北美地区地区员工转移至墨西哥等方式缩减运营成本,预计在SEG盈利能力将持续改善。

亚新科智能制造增产扩能项目陆续启动,稳步推进新能源战略。2021年,亚新科业务由于国内商用车市场需求稳定,乘用车业务受缺芯情况影响较小,整体收入增长,实现净利润3.7亿元,较去年同比增长1.5%。这一方面源于公司做优现有业务,在国六升级中抢占先机,并陆续启山西制造园项目,建设高端发动机缸体缸盖铸造生产线。另一方面,公司也在不断探索开拓新能源车降噪减振、密封产品业务,成功进入小鹏、未来、比亚迪(002594)、东风等客户供应链体系,2021年新能源直接或间接形成销售收入超7700万元,预计2022年将维持稳定增长。

投资建议:预计公司22-24年实现营业收入334.86/382.62/438.53亿元,实现归母净利润24.70/33.92/41.13亿元,对应PE为10/7/6倍。考虑到公司在煤矿智能化领域的稀缺性,以及盈利能力有望不断提升,维持“推荐”评级。

风险提示:煤矿智能化不及预期,原材料价格波动风险,重卡行业下行风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.16%,其预测2021年度归属净利润为盈利18.11亿,根据现价换算的预测PE为13.01。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为17.21。证券之星估值分析工具显示,郑煤机(601717)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,腾博游戏,如有问题请联系我们。

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